Le secteur Services B2B offre structurellement des multiples de valorisation attractifs (EBITDA x4 à x7), mais la lisibilité stratégique de PRO SERVICES & Co est faible dans l'état du dossier : absence de positionnement marché documenté, de différenciation concurrentielle, de barrières à l'entrée identifiées ou de propriété intellectuelle. La volatilité du mix achat (achats externes oscillant entre 36 % et 49 % du CA) peut indiquer soit un modèle de portage/distribution avec faible valeur ajoutée propre, soit une activité projet à intensité variable — deux profils aux implications stratégiques très différentes. Le fait que la valeur ajoutée reste stable en valeur absolue (~392 k€) malgré la chute du CA (2023→2024) est un point positif qui suggère une capacité à sélectionner les affaires rentables. La trajectoire post-2025 est indéfinie.

Le triptyque 2023-2024-2025 dessine une trajectoire en V partiel : après un effondrement de la rentabilité en 2023 (EBE 8 790 €, marge 0,8 %, résultat d'exploitation négatif à -6 285 €), la société redresse fortement son EBE en 2024 (54 009 €, marge 6 %) grâce à une compression simultanée des achats (-73 285 €), des services extérieurs (-73 869 €) et de la masse salariale (-47 315 €). En 2025, le chiffre d'affaires rebondit marginalement (+7 544 €) mais les achats repartent à la hausse (+113 095 € vs 2024), comprimant la valeur ajoutée à 333 895 € et l'EBE à 45 908 €. La progression de la marge VA de 35,8 % (2023) à 43,4 % (2024) puis son recul à 36,7 % (2025) traduit une volatilité structurelle du mix achat/prestation qui devra être expliquée à un acquéreur. Le résultat net 2024 (66 413 €) est supérieur au résultat d'exploitation (43 715 €), suggérant un produit financier ou exceptionnel significatif ; l'absence de produits exceptionnels 77 en 2024 (0 €) impose de vérifier la nature exacte de cet écart dans le FEC. La trésorerie nette et l'endettement financier sont non renseignés — donnée critique à fournir impérativement.

La structure salariale évolue de manière significative sur la période : la masse salariale 641 passe de 178 620 € (2023) à 135 855 € (2024) puis rebondit à 230 867 € (2025), soit une progression de +69,9 % en un an. Ce mouvement brutal en 2025 — alors que le CA reste quasi stable — doit être expliqué (embauches, régularisations, provisions congés payés, intérim rebasculé en 641 ?). Par ailleurs, la rémunération gérant 644 est présente en 2023 (82 000 €) et 2024 (99 500 €), puis nulle en 2025 : soit le dirigeant a basculé en statut salarié (sa rémunération est désormais noyée dans le 641 et non isolable), soit il ne se rémunère plus, soit il a changé de mode de rétribution. Cette rupture est un point d'attention fort pour un repreneur : la capacité bénéficiaire réelle 2025 inclut-elle toujours le coût complet du dirigeant ? L'effectif exact n'est pas renseigné, ce qui empêche d'évaluer le risque homme-clé et le coût de remplacement post-cession.

Aucun élément juridique (contrats clients, baux commerciaux, litiges, sûretés, pactes d'associés, clauses de changement de contrôle) n'est disponible dans les données transmises. Le SIREN n'est pas renseigné, ce qui empêche toute vérification Infogreffe. Les loyers 613 progressent de 19 581 € (2023) à 31 939 € (2024) puis 33 219 € (2025) — une hausse de +70 % sur deux ans qui suggère soit un déménagement/extension de locaux, soit une revalorisation de bail, soit l'activation d'un bail SCI gérant. Ce dernier scénario (bail SCI liée) est un retraitement potentiel à instruire mais non confirmé par les données disponibles ; il ne peut pas être activé sans justificatif. Score neutre par défaut.

La chute du chiffre d'affaires de 1 097 590 € en 2023 à 903 020 € en 2024 (-17,7 %) est le fait commercial le plus saillant du dossier — et le plus pénalisant pour la valorisation. Aucun détail client, aucun taux de concentration, aucune segmentation géographique ou sectorielle n'est disponible dans les données transmises. Le léger rebond 2025 (910 564 €, +0,8 %) est insuffisant pour qualifier un retournement commercial ; il témoigne davantage d'une stabilisation que d'une dynamique de croissance. La nature des achats 2025 (440 499 €, soit 48,4 % du CA contre 36,3 % en 2024) interroge : hausse de la part sous-traitance, changement de mix produit/service, ou prise de marchés à plus faible marge ? Cette question est centrale pour tout acquéreur car elle conditionne la reproductibilité de l'EBE 2024. En l'absence de liste clients, de contrats récurrents documentés ou de carnet de commandes, le risque commercial reste élevé et justifie une décote.

La capacité à comprimer les charges externes (services extérieurs de 257 554 € en 2023 à 136 170 € en 2025, soit -47 %) tout en maintenant une valeur ajoutée supérieure à 330 k€ témoigne d'une certaine agilité opérationnelle. Le modèle semble piloté activement sur les marges plutôt que sur le volume — ce qui est rassurant pour un repreneur. Néanmoins, la hausse simultanée des achats (+113 095 € en 2025) et de la masse salariale 641 (+94 k€ en 2025 vs 2024) comprime l'EBE sans gain de CA visible, ce qui suggère soit une montée en charge non encore facturée (pipeline à vérifier), soit une dégradation structurelle de l'efficacité opérationnelle. L'absence de données sur les actifs immobilisés, le BFR et les investissements ne permet pas d'évaluer la capex de maintien.

• Mettre en avant la résilience de la valeur ajoutée (~390 k€ sur 2023-2024) comme indicateur de solidité du fonds de commerce, indépendamment des fluctuations de volume
• Présenter le redressement 2024 comme résultat d'un pilotage délibéré (sélection des clients rentables, optimisation sous-traitance) plutôt que comme effet conjoncturel
• Construire un argumentaire sur la stabilisation 2024-2025 (CA ~905 k€, EBE ~50 k€) comme 'nouveau palier normatif' — à condition de le corroborer avec un plan de charge ou un backlog
• Valoriser la compression des services extérieurs (-121 k€ sur deux ans) comme preuve d'une organisation maîtrisée et lean
• Compte tenu de la chute de CA 2023-2024 (-17,7 %), de la volatilité du mix achats, de l'absence de données bilan et du risque homme-clé non quantifié, Alvo recommande de positionner la mise en marché sur une fourchette VE de 220 k€ à 320 k€, avec un prix d'appel à 280 k€. Toute prétention au-delà de 350 k€ sera fragilisée par un acquéreur diligent sans justification complémentaire (contrats récurrents, liste clients, plan de charge 2025-2026). Priorité absolue : obtenir le bilan arrêté au 31/12/2024 pour calculer la dette nette et fixer la VT.

• URGENT — QUESTION DIRIGEANT 2025 : Le compte 644 est nul en 2025, ce qui indique que le dirigeant est probablement passé en statut salarié. Sa rémunération est alors noyée dans le 641 (230 867 €) et non isolable depuis le FEC. Question obligatoire à poser au cédant avant toute mise en marché : 'Quel est le salaire chargé annuel du ou des dirigeants en 2025, et ce poste sera-t-il maintenu, supprimé ou remplacé après la cession ?' La réponse conditionne directement la capacité bénéficiaire normalisée présentée aux acquéreurs.
• Fournir le bilan complet au 31/12/2024 (et 31/12/2025 dès disponibilité) : trésorerie, dettes financières, BFR — indispensable pour calculer la valeur des titres et éviter une renégociation en phase d'audit acquéreur
• Expliquer et documenter la chute de CA 2023→2024 (-194 570 €) : perte d'un client majeur ? Abandon volontaire d'un segment non rentable ? Réponse structurée à préparer pour le mémorandum
• Analyser et justifier la hausse de la masse salariale 641 en 2025 (+94 k€ vs 2024) : embauches, régularisations, provisions ? Fournir un organigramme nominatif avec statuts et rémunérations
• Clarifier la forte hausse des loyers 613 (de 19 k€ en 2023 à 33 k€ en 2025) : changement de locaux, revalorisation, ou bail SCI gérant ? Si SCI liée, documenter les conditions de marché pour instruire un éventuel retraitement
• Justifier la chute des impôts et taxes à 3 401 € en 2025 (vs ~17 500 € les deux années précédentes) : dégrèvement, changement d'assiette ? À sécuriser fiscalement avant cession